万科A:事迹高增加,市占率继续晋升

来源:原创   2020-02-02 10:38  编辑:admin  人气:

  营收、净利润大年夜增,毛利率保持高位

  2018上半年,公司完成营业支出1059.7亿元,同比增加51.80%;完成归属于上市公司股东的净利润91.2亿元,同比增加24.94%。公司房地家当务的结算毛利率为27.3%,较2017年同期提高2.5个百分点。中报营收增幅大年夜于净利润增幅,主要因为:1)联营、合营公司的项目结算较少,且因为管帐政策变卦,局部项目计提了减值,表现为投资红利;2)融资范围上升,一季度利钱支出及财务费用同比有较大年夜幅度添加,财务费用同比增加224.72%。截止2018H1,公司合同负债5142.85亿元,主要为预售房款,对未来支出确实认锁定度较高。依据中报,公司吞并报表范围内另有3693万平方米已售资本未完工结算,合同金额算计约5200.5亿元,较17岁终辨别增加24.7%和25.5%。2018H1公司完成完工面积917.2万平方米,同比增加44.1%,占全年完工计划的34.9%(2017H1为26.0%),估计全年完工面积将与年关计划基本持平,公司加快完工节奏有望助力公司事迹快速释放。

  市占率晋升,现金流动摇,新开工稳步增加

  2018H1,公司累计发卖微增,发卖面积2035.4万方,同比添加8.93%,发卖金额3046.6亿元,同比添加9.91%,累计发卖均价1.50万元/平米,仍保持高位。依据统计局数据,18年上半年全国商品房发卖面积77143.3万方,万科市占率2.64%,较17岁尾2.1%进一步晋升。2018H1公司完成新开工面积2321.1万平方米,同比增加40.2%,占全年开工计划的65.5%(2017H1为56.6%)。公司保持现金为王,强化资金管控,发卖转动回款率保持在93%以上,远高于行业平均水平。

  投资建议:公司事迹增加动摇,发卖回款率保持高位,财务稳健,净负债率低。思考到地产企业下半年推盘量常常高于上半年,我们估计公司全年发卖额有望打破6300亿元;拿地力度继续上升,估计下半年公司拿地力度受行业资金面影响或将略有回落。行家业集中度晋升的大年夜配景下,公司在拿地、融资等方面的优势日趋清晰。我们估计公司18-20年EPS辨别为3.39、4.32及5.31元,对应PE为7.0X、5.5X及4.5X,6个月内目标价32.83元,保持“买入”评级。

  风险提醒:重点计划区域调控加码,发卖不达预期,融资收紧超预期。